深天马高净资产的原因，深天马合理估值

深天马 A 是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业，主要经营液晶显示器（LCD）及液晶显示模块（LCM）。文章主要分析了深天马 A2019 年年度报告，探讨了其高净资产的原因和合理估值。

深天马 2019 年业绩下滑，计提减值损失影响较大

302.82 亿元，同比增长

4.74%；实现归属净利润

8.29 亿元，同比下滑

10.39%。虽然营业收入首破 300 亿元，但深天马的各项业绩指标问题不容忽视。2019 年，深天马主要营业收入来源于电子元器件。该类产品销量为

3.195 亿片，生产量为

3.197 亿片，产销量均较 2018 年下滑逾 4%。AMOLED 产线产能迟迟上不来，成为影响业绩的主要因素之一。由于计入 2019 年非经常性损益的政府补助高达

6.78 亿元，故深天马扣非净利润为

2.46 亿元。政府补助在净利润中所占比例较高。2018 年，深天马非经常性损益的政府补助更高，为

9.58 亿元，当年扣非净利润为-

0.44 亿元。2019 年四个单季度中，深天马 A 实现营收分别为

69.27 亿元、

76.68 亿元、

88.26 亿元、

68.60 亿元，第四季度的营业收入处于全年低位，净利润更为负值至-

2.04 亿元。值得注意的是，净利润看似下降

10.39%，若剔除计提减值因素影响，2019 年的业绩下滑实则更加明显。2018 年，深天马由于金立手机破产等因素，计提资产减值损失

6.09 亿元，致归属于母公司所有者的净利润减少

5.18 亿元。2019 年，深天马再次进行计提

4.29 亿元的减值损失，其中包括存货计提

2.99 亿元、固定资产计提 9510 万元、无形资产计提 110 万元、商誉计提 4977 万元，致归属于母公司所有者的净利润减少

3.72 亿元。截至 2019 年末，深天马仍有商誉

2.70 亿元、应收账款计提坏账准备

8.03 亿元。在年报中，深天马披露了客户集中而产生的信用风险。2019 年公司前五名客户的营业收入占全部营业收入的比例为

61.34%；应收账款中，欠款金额前五大客户的应收账款占总额的

69.93%。

深天马 2019 年计提减值损失对业绩影响较大

9.38 亿元，占归属于母公司所有者净利润的比例为

114.23%。其中，计提信用减值损失 872 万元，计提资产减值损失

9.29 亿元。计提信用减值损失和资产减值损失对公司业绩产生了较大影响。深天马表示，公司计提信用减值损失和资产减值损失是基于谨慎性原则，符合会计准则的要求。公司将继续加强应收账款管理，加大市场开拓力度，提高产品竞争力，以提升公司的盈利能力和抗风险能力。