铅价上涨，原因何在？

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最近铅价为啥一直涨？这可真是个让人头疼的问题！不过，咱河南人可不怕，今天就来给大家好好说道说道。

宏观通胀，通胀预期

关键词：宏观通胀、通胀预期、有色、铜博士、比价、锂价下跌、金融属性

首先，咱得说说宏观面。今年以来，铅价就一直在上涨，这可不仅仅是因为市场需求增加了，还跟宏观通胀有关系。你看，通胀交易就是当前的主线，而铜博士这个有色领头羊就充分反映了价格对通胀预期的反应。其他像铅这样的有色品种，在铜上涨之后，与铜的比价也发生了明显的变化，再加上锂价下跌打开了需求端的估值空间，这就从宏观情绪层面推动了铅价的上涨。

供应趋紧，原料紧张

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再看看基本面，那可是以供应趋紧为主线啊！原料紧张，炼厂检修，再加上多事件的推动，下游淡季竟然出现了供应紧张的行情。海外铅锌矿整体偏紧，上半年受恶劣天气等因素影响，矿山生产扰动频发。进口数据显示，目前铅内强外弱格局下进口窗口打开，但进口补充较为有限。国内铅锌矿同样偏紧，3 月中旬以前北方停产矿山已陆续复产，月度开工已攀升至季节性高位，但爬产进度偏慢，目前仍涉及 3 万吨左右待复产。冶炼企业原料库存处于季节性均线，受贵金属价格上涨提振，铅冶炼厂抢购富含原料及综合回收生产的积极性高涨，进一步加剧了原料偏紧的预期。前期铅价拉涨带动废电瓶价格重心抬升，而后铅蓄电池消费淡季来临，再生铅厂却未出现明显减产，直接导致原料库存的大幅消耗，进一步拉高废电池价格，目前废电动车电池均价已过万。步入铅酸蓄电池消费淡季后，更换需求低报废量有限，近日废电瓶价格不断上涨，刷新历史高位。回收商出货情绪有所缓解，炼厂到货量微微增加，但市场货源依旧紧张，回收商废电瓶库存有限，废电瓶供不应求的格局再现。

淡季不淡，供应紧张

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说完了原料，咱再来说说供应。检修季前提，后，供应端偏紧是近期铅价持续上行的主要原因。铅精矿供应持续收紧，铅精矿加工费下降至近年低位水平，而废电瓶供给仍有瓶颈，在原料供应不足背景下，炼厂开工率难以回升。需求端，铅蓄电池消费依然稳健，多数企业以销定产，产业链整体库存略高于往年水平。近日河南、安徽等地原生铅与再生铅冶炼企业检修后陆续复产，市场流通货源偏紧情况或缓和。但与此同时，铅精矿加工费再度下跌，铅精矿偏紧格局仍延续，且废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存，仍需关注原料供应对冶炼企业生产的干扰情况。消费方面，随着端午假期临近，部分企业计划放假，节前以按需备货为主。

后市展望，原料供应

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展望后市，虽然部分冶炼厂计划 6 月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费将维持低位，且反向开票政策的实施也导致短期内废电瓶货量不佳，或影响后续企业生产，重点需关注原料端废电瓶和铅精矿供应情况，铅锭产出仍存在不确定性。若铅锭进口窗口打开，市场流通货源将有所增加。消费方面，虽然高铅价或对下游生产成本和采购积极性造成一定干扰，但进入夏季，铅酸蓄电池更换需求逐步进入旺季，仍可期待需求的好转。综合来看，短期内原料供应格局或对铅价有较强支撑。